陈思进：真以为巴菲特“买无可买”？他等待着“灰犀牛”后痛下杀手！

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　　总体而言，美联储的加息缩表，以及世界各国相应地收紧货币，开启了全球资产去泡沫的步伐，目的是将之前由债务堆出来的“财富”抹去，拭目以待吧。

真以为巴菲特“买无可买”？他等待着“灰犀牛”后痛下杀手！

文/陈思进

　　最近，“灰犀牛”成为继“黑天鹅”之后国内金融界的又一个热词。所谓的“黑天鹅”和“灰犀牛”，同为会造成金融系统崩溃的重大问题，“黑天鹅”突如其来，而“灰犀牛”则“厚积薄发”。在中国经济高速发展的过程中，当前出现的“灰犀牛”现象，给中国经济带来了金融风险，以及不断增加的银行不良资产。

　　其实，对于危机视而不见，听而不闻的“灰犀牛”现象，并非仅存在于中国，在美国金融市场之中，更为明显。

　　如美国股市自2009年3月触底后，标普500指数从700多点，飙升至今年8月历史最高的2,459.27，上涨超过了3倍；道琼斯工业平均指数，也从3月9日的6547.05点，上升到8月15日的21998.99，涨幅接近340%；纳斯达克指数也不甘其后，今年8月冲破了6244.90的历史高度，以至于巴菲特当下只能手持1000亿美元现金，因为“当下真是买无可买”了。

　　很多人以为，美国经济已完全复苏：因为失业率下降到了7月的4.3%，仅仅通胀率低于2%的目标（截至7月底只有1.7%）。美联储启动大手笔的量化宽松政策以来，短期利率接近于零，低利率环境本该鼓励银行放贷给更多的企业和个人。而与此相反，人为保持低利率的货币政策，使便宜的借贷被普遍认为是推动股市飙升的助燃器。当标准普尔500指数飙升300%的同时，美国人接受食品券的人数翻了一番，达到4,523万，基本上是美国人口的1/6。

　　有史可鉴，货币宽松、金融杠杆不该是经济发展的常态。这些年来欧美的经济危机，主要就是因为货币宽松、金融杠杆所致。前几年，美联储的三次量化货币宽松，总共购买了3.5万亿美元的债券，资产负债表创历史纪录突破4万亿美元，其规模高达美国国民生产总值（GDP）的22%！

　　随着货币宽松政策的边际效益递减，加息——好似“关紧水龙头”，收紧货币势在必行，不可避免！需要跌至谷底水平的实际利率（即通货膨胀调整后）来刺激经济的恢复、并保持加速运行，就好似水龙头打开放水一般。但是，长期低利率的弊病已然显现，其结果就是拖累长期结构性的趋势。

　　随着美联储进入加息周期，并将大幅缩表，各国也将渐渐跟进，借贷成本必然大幅上升。对于楼市泡沫来说，好似釜底抽薪。有史可鉴：一方面，泡沫楼市的接棒者将迅速减少，楼市的拐点将至；另一方面，随着利率不断上升，还贷额的不断增加，将重现几年前美国金融海啸的情景：断供房导致法拍屋越来越多。“灰犀牛”在美国已然呈现狂奔之前的态势……根据美联储7月货币政策会议纪要显示，美联储发出了明显的巨大警示，金融触顶的时候到了。这恰恰也就是为何巴菲特当下手持1000亿美元现金，而苹果更是手握3000亿美元的现金。很显然，他们都做好了灰犀牛随时扑来的准备，等着资产大跌之后抄底……

　　总体而言，美联储的加息缩表，以及世界各国相应地收紧货币，开启了全球资产去泡沫的步伐，目的是将之前由债务堆出来的“财富”抹去，拭目以待吧。