谭浩俊：“苟且偷生”的新股发行能给股市带来什么

大参考

　　新股发行不能为了应对各方压力，就苟且偷生，而应当理直气壮。不然，就暂停发行。

　　8月18日，新一批的IPO批文下发。根据证监会发布的消息，7家企业筹资总额不超过34亿元。证监会要求上述企业及其承销商分别与沪深交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。

　　7家企业，筹资总额34亿元，平均每家的融资额不到5亿，总额比不上过去一家企业。更重要的，自此轮新股发行开通以来，基本维持这样的格局。即便在新股发行没有遇到阻力、没有很强反对声、发行的企业数也比较多时，融资规模也是很小很小，小得有点让人难以想象。

　　能够理解的是，证监会这样做，一方面是为了减少新股发行对市场的冲击，减轻市场的震荡，另一方面，也是为了能够有更多的企业进入资本市场，尤其是中小企业，能够通过股市直接融资。问题在于，对管理层的这种良苦用心，投资者并不买账，很快地，就在股市的持续低迷中，把矛头指向新股发行了，反对新股发行的声音也越来越大，以至于新股发行成了鸡肋,只能“苟且偷生”。

　　只是，以“苟且偷生”的方式存在，新股发行还有多大意义、多大价值。特别是为小而小，把发行企业的融资额控制得象“偷钱”一样，导致那些完全符合条件、且质量比较好，只是因为融资规模较大的企业，无法获得上市资格。那么，股市的生态，何时才能得到改善呢？上市企业的质量，何时才能得到提升呢？没有股市生态的改善和上市企业质量的提升，股市要想步入良性发展的轨道，就是一句空话。

　　我们说，上市公司和市场，就相当于鱼和水。无水则无鱼，无鱼水也就失去了活力。只有水和鱼形成互动，并在互动中不断提升，设立股市的价值才会体现。这也意味着，不断地给股市补充新鲜血液，就成了市场十分重要的方面。那么，为什么有那么多人反对新股发行，对新股发行表示担忧呢？很显然，与市场的生态环境密不可分，与市场这团水是否有利于鱼的生存和生长密切相关。

　　于是，我们不禁要问，在市场与上市公司之间，到底是市场存在的问题严重呢，还是上市公司存在的问题严重。从表面看，肯定是上市公司的问题严重，造假、披露虚假信息、违规使用资金、不分红、违规减持等，都是上市公司比较突出的问题。但是，仔细分析则不难发现，这些问题是如何出现的，为什么有的问题已经存在很久了，仍然解决不了。这可能就与市场有关了，与市场的环境、市场的生态、市场的行为监管等有关。正是因为市场本身存在比较大的问题，才导致上市公司不能按照规范去运行。相反，那些行为不规范的上市公司，获得的利益反而比行为规范的公司多。自然，上市公司的质量就不可能提高了。

　　也正是因为市场本身存在比较大的问题，因此，管理层在加大力度规范市场行为、提高市场有序性、打击各种违规行为的同时，也在试探着通过补充新鲜血液来改善市场环境。只是，投资者对市场的不规范更加在意，对管理层通过新股发行改善市场环境的做法不能接受。所以，反对的声音就会越来越大。最终，让管理层在新股发行方面只能“苟且偷生”。

　　问题的关键在于，用“苟且偷生”的方式补充新鲜血液，既达不到改善市场环境的目的，也平息不了投资者的不满，这样的新股发行，又有多大的意义和价值呢？反之，近一段时间频繁曝出的上市公司将资金大量用于理财的问题，却又对市场的环境深深地刺了一剑，让管理层为实体经济提供直接融资服务的初衷被严重伤害。

　　必须看到的一个事实是，很多上市公司，一边大规模再融资，一边却把资金大量用于理财，这样的融资，很显然是“关系融资”、“人情融资”、“无效融资”。不然，为什么会出现这样的反常现象？难道管理层对上市公司的再融资没有提出使用要求？新股发行“苟且偷生”，再融资却大开方便之门，猫腻在哪里？值得思考。

　　所以，管理层用“苟且偷生”方式进行新股发行的问题，必须认真研究和分析，看一看这样的方式还有没有意义，有没有价值。新股发行决不能沦落为政绩工具，更不能成为应付上级的手段。新股发行的东奔西走目标是为企业提供直接融资通道，尤其是实体经济，在融资难、融资贵的双重压力下，如果能够通过股市直接融资，无疑是最好的方式。只是，目前的发行方式，是很难满足企业的需要的，是无助于解决实体经济的融资难题的。