刘晓博：利好来了！

大参考

　　今天（8月9日），国家统计局公布了7月的物价情况：

　　1、CPI同比 1.4%，预期 1.5%，前值 1.5%；

　　2、PPI同比 5.5%，预期 5.6%，前值 5.5%。

　　这是啥意思？

　　对于企业家、投资者来说，这是利好消息。因为CPI数据显示，中国有轻度通缩的迹象，这意味着货币政策不能再收紧了！

　　所谓CPI，是居民消费价格指数。这个指数里，主要是衣食住行的费用，但“住”的费用里只包含了装修和房租，没有包含买房因素。所以，我把它称为“穷人指数”。

　　所谓“穷人指数”，是说CPI反映的是基本上生活的物价变动。对于中产以上的阶层来说，更应该关心的是“富人指数”或者“投资指数”，这个指数是我率先提出来的，就是“广义货币M2同比增速－同期GDP同比增速”。

　　“富人指数”更接近于实际货币贬值速度。如果你的投资只跑赢CPI，是没有意义的；必须跑赢“广义货币M2同比增速－同期GDP同比增速”才算保本；跑赢“M2的同比增速”，才算成功。

　　但不要因此忽视“穷人指数”，正是因为CPI反映了基本生活价格的变动，所以特别重要。如果CPI同比增速超过3%，穷人就会明显感到生活成本上升的压力，就会有严重的社会问题。

　　所以，CPI这个“穷人指数”同时还是“社会稳定指数”（失业率也是）。正因为如此，中央高度重视CPI。

　　CPI不是越低越好，西方国家一般希望看到CPI在2%左右，这样可以促进生产和消费，同时不产生社会问题。中国的标准略宽一些，可以放松到2.5%左右，但也不希望超过3%。

　　对于中国来讲，CPI同比涨幅低于1.5%就有通缩嫌疑。

　　通缩，会让钱越来越值钱。也许有读者会说，这不是很好吗？其实不然，通缩会让全社会减少消费和扩大再生产，会带来严重的社会问题，最终让失业率上升。1949年到1979年，中国就常常处于通缩状态中，最终无法解决就业问题，让年轻人上山下乡，出现了“逆城市化”。

　　中国6月份单月的CPI是1.5%，上半年平均是1.4%。现在7月数据出来，是1.4%。这说明，中国经济的确有通缩的压力。

　　我们都知道，为了应付“特朗普上台”的冲击波，央行从去年12月开始“保汇率”。“保汇率”的重点，是维持中美之间的“利差”，于是货币政策出现了转向，央行降低了“印钞速度”。再加上金融大整顿、大反腐，最终在今年4月、5月达到了一个“紧缩”的高点。

　　6月以后，央行有所微调和放松。除了CPI一直很低的因素，还有就是楼市在成交量上开始“入冬”，稳增长的问题需要提前考虑了。否则，今年四季度经济可能出现新一轮下滑。

　　今天的“21世纪经济报道”说，7月债券市场净融资达到了1.8万亿，为2016年以来最高值，债券市场再度出现加杠杆的迹象，“一些大行明确表示三季度会大量配置债券”。

　　过去几个月，“现金为王”的说法重出江湖，经济学家钟伟也嚷嚷着“钱将越来越值钱”。在一个“地方政府+国有企业”仍然主导社会投资的时代，这些说法经常会被打脸的。

　　中国未能全面深化改革之前，“印钞速度”（M2同比增速）将长期维持在“财富创造速度”（GDP同比增速）的1.4倍左右。

　　这种情况下谈“钱越来越值钱”，是非常幼稚的！

　　仍然维持两个判断：

　　1、继续长期看好“有显著人口增量”的“高级别城市”（及其城市圈）优质住宅，看空“人口增长缓慢或者流失”、而且“远离中心”的三四五线城市的楼市。后者目前的上涨，可能是一个财富的“终身陷阱”（将来未必亏，但投资可能非常低效）。

　　2、A股未来几年将趋势性下跌，因为IPO注册制要来；今年之内，有条件维持鸟笼行情。目前上证指数，应该在鸟笼的上沿。由于监管风暴和货币政策利空基本上见顶，年内可能是做个股的好时段，但不适宜满仓。