凯恩斯：有色大涨，暗示新一轮通胀周期悄悄来临

大参考

　　经济周期非常忠实的行走在他自己的轨道上面，在之前一轮市场出清之后，通胀也从价值链或者产业链的上游逐渐向下游传导，以铜为代表的商品价格开始向上突破。其他的有色金属也在跟进，周期和趋势一旦形成气候，在未来一段时间内将持续这个趋势，诸如铜，稀土，钴，镍，铁矿石，甚至前期供需限制的原油也会出现向上的态势。这就是周期的力量。

　　上游原材料的上涨逐步向下游传导，今年显示屏配件的价格也在上涨，诸如京东方A一类的电子元器件产品的出厂价格平均值在上浮，这导致消费终端的一些企业成本短期内上升，诸如电视制造商和手机制造商受到成本上升的冲击，又因为其本身处在红海，议价能力不高，所以出现了行业洗牌。但是有一些行业通胀的传导已经进入终端消费品领域。

　　由于这个夏天比较炎热，空调和冰箱这一类白电行业应该是率先摆脱通胀进入价格正循环的，也就是说由于需求增加，他们对于上游成本提升的敏感度降低，成本被转嫁给消费者，至于是通过产品减少折扣的方式，还是简配高价的方式，这并不明确。各大白电生产商的半年业绩还没有亮相，预计不会太差。

　　白电进入三季度销售反而趋缓，想想你总是在夏天来临之前买了空调，买了冰箱，但是相比往年这一类产品必然是可以乐观看待。另一类产品是啤酒行业，啤酒行业如果不考虑高温，总体上今年应该是利润和业绩全行业萎缩的一年，因为竞争对手众多，而优势的龙头基本上确定为两家，华润和青啤，很多的小生产商在压缩产能，原因是规模化效应导致的价格战，因为华润和青啤的销售量十分巨大，导致其规模化效应显现，成本更加低廉，而又因为产销稳定，渠道商也十分稳定。所以在啤酒领域青啤和华润啤酒基本上可以说如同饮料界可口可乐和百事可乐这样的格局。青啤的稳定性则比华润雪花还要好一点，华润雪花的业绩弹性更强，因为华润雪花在渠道和推广上面有更多的投入，和家电不同，啤酒行业争夺的是三季度，天气炎热，再加上小厂商主动缩减产能，预计这两家今年的业绩将进一步强化。

　　煤电消耗量也是明显的，煤炭赶上周期作用，又因为电力主要来自煤炭，所以煤炭和夏季和周期一齐挂钩的情况下，上升是明显的，而且未来还会继续强势，但是电的情况要稍微有所不同。我们看到各地有电力涨价的情况，并且出现了哭穷的电力公司，介于如今大多数地区是阶梯电价，一方面电力的一些费用在下半年会产生更多，另一方面电力是有峰值的，夏天煤炭成本上升，自然成本压力大，但是今年年底美联储可能出现缩表，届时煤炭价格就要看冬天的温度了。而电价上涨后回跌却十分缓慢。故而电力的盖头要年底才看得出，很有可能也是超预期的。

　　至于电视行业和手机行业，以及高端制造比如无人机，比如自动化机器人，这些需求增长的趋势和季节温度无关，这些都在一个大的景气环境下面，我们看到由于附加值比较高，比如传感器，比如电子屏，比如电声元器件，比如芯片类。其对于上游的原材料敏感度不高，因为其营业利润率比较高，而消费终端比如机器人，比如智能汽车，比如电子设备等等需求不减，所以中游配件商如今的利润也十分可观，比如歌尔股份，比如欧比特，比如欧菲光，比如京东方A。

　　当然，这些元器件需要最终靠消费者承载这一次价格上涨，而在消费终端上，手机电视等娱乐型消费量增长不大，但是新的产品递增很快，诸如无人机，自动化机械，甚至是共享单车，而很多的元器件也是可以通用的。而比较重要的，则是你在这一类元器件细分领域的地位。

　　总之，不以政府或者个人的意志为转移，新一轮通胀周期已经悄悄来临，未来有价格上涨转嫁能力的公司，以及受益与涨价的资源股类股票，将在新一轮通胀周期中胜出。