凯恩斯：人民币资本项目可兑换对中国股市影响

大参考

　　昨天国务院列出了改革的清单，我们看到首次提出了人民币资本项目可兑换操作方案，这个方案意义在于人民币的国际化加速。如果人民币在资本项目下可退换，则有大量在华销售收入的欧洲《财富》500强企业可以更加方便地管理其手中持有的人民币。而根据中国以往的规定，相关公司不得不一笔一笔地单独处理大量的跨境人民币支付交易，这种做法既消耗时间又耗费成本，会产生大量的文件工作，其主要好处是能方便监管机构的监督。

　　随着人民币资本项目下可兑换的推出，对中国经济和人民走出去的影响意义重大，主要原因是人民币可以自由兑换，展示了一条通往人民币国际化道路迈出了重要一步。中国已经表明了将人民币国际化的意愿，增加了人民币在贸易和投资方面的使用，也许有一天人民币还会被当做储备货币。当然释放中国的资金和放开目前的账户限制以允许人民币发挥与中国工业强国地位相符的作用，这是个很棘手的过程，需要假以时日。

　　人民国际化进程大致分为几个阶段，最初的阶段起步于民间自发双边贸易；初步阶段会演变为边贸双方银行各立户头，进行非现金结算；中级阶段会发展到非边境国家，有双边扩展到多边，中高级阶段，不仅限于贸易，更扩大到投资、证券；最后的高级阶段是人民币被世界大部分国家都接受。

　　中国经济的国际化道路是本币国际化的前提条件，中国经济实力的崛起是政府推动人民币国际化的重要内因，也是符合我们的经济结构转型的长远战略利益。

　　人民币国际化进程是会对我们经济和股市投资产生什么样的影响？从几个角度来看，首先国际接受人民币作为主要流通货币结算，我们可以拿我们的纸钞换回我们想要实物，而不是仅限于使用美元和欧元，这样我们不需要高额的外汇储备，经济的独立性会更强；人民币流通后，我们的通胀将会全球买单，就像目前全球需要对美国的通胀买单一样（如果美元刻意实现弱美元政策，我们的外汇储备就面临实际价值缩水）；我们将与汇率风险无缘，实现国际化流通后，不再像原来一样依靠单一的外币兑换比率，由外围的货币决定我们的本币价值。

　　同样人民币国际化对股市一定有很大的影响，正向影响是会增加股市的流动资金，因为资金进出的管制开放会相应自由和全面，负面影响是股市会更加国际化，因为有资格参与的群体扩大，股市系统性风险会加大，曾经我们的股市没有业绩支撑的个股全面走牛的非理性密封状态会改变，这也就是我们反复强调的结构性牛市特点，股票会涨得涨死、跌的跌死！目前这一主投资脉络已经越来越清晰。

　　中国会逐步加速人民币与全球经济的融合，促进人民币的离岸流动性，伴随着人民币国际化，资本市场也将国际化，曾经郭树清讲过未来的股市不适合散户投资，也正是因为股市发展越来越国际化，不经过系统学习的散户最终被市场淘汰将是大概率事件。

　　所以我们一直认为学习不是消费而是投资，是你对自己未来能够存活于市场上，使自己具备投资能力的一种自我价值投资，也是资本道路上最廉价但是影响深远的一项自我投资！