刘晓博：股市一个好消息，一个坏消息

大参考

　　这个周末，对于A股来说有两个大消息，一个是利好，一个堪称利空：

　　利好：北京、广州、郑州、石家庄等城市收紧限购，其中北京力度最大，直追深圳、上海；广州的力度也不算小。

　　利空：国家发改委突然说了一句令人看不太懂的话：“推动《证券法》修订，完善股票发行制度改革”。

　　我们先看一下“利好”。

　　一线城市（北京、广州）和二线城市（青岛、石家庄）再次收紧限购，是去年“挤牙膏式调控”里经典的“打老鼠游戏”的延续。谁露头，就打一下。

　　其中北、上、深的调控政策到了现在，已经让“有过一次购买住宅贷款记录”的人很难换大房子了。未来北、上、深2000万元以上住宅的流动性，也将变得非常差。

　　此外，北、上、深周边的三四线城市，也开始限购。这样，相当一部分热钱将被赶出热点城市的楼市。这些钱未来主要是两大出路：去其他三线城市，比如洛阳、徐州、唐山、三亚等，或者回流A股，或者通过港股通去参与港股炒作。

　　总之，楼市调控收紧，对于A股肯定算是利好。

　　再看一下“利空”。

　　“两会”之前、之中，我们得到的消息是：《证券法》修订草案今年会提交讨论，但不涉及注册制改革。此外，政府工作报告也连续两年没有提及注册制改革。

　　此次提出“推动《证券法》修订，完善股票发行制度改革”的，是国家发改委受国务院委托，在全国“两会”上做的《关于2016年国民经济和社会发展计划执行情况与2017年国民经济和社会发展计划草案的报告》。

　　这句话的原文是“健全国有商业银行治理结构，深化多层次资本市场体系改革，推动《证券法》修订，完善股票发行制度改革”。这四项任务是完全并列的吗？后面两项任务之间有联系吗？如果在证券法修订的时候“完善股票发行制度改革”，那么就是“注册制改革”。因为只有实施“注册制”才需要修订证券法。

　　如果不是在证券法层面上，那么此次发改委说的“完善股票发行制度改革”只是修改新股发行规则，那就是“小修”或者“中修”，就不应该使用“改革”这两个字。

　　是发改委的报告出现了错漏？这个几率非常小，但不是没有可能。

　　比如我还注意到，在发改委这份报告里还提到了为企业“降低融资成本”，而这种提法之前央行也用，当货币政策从“稳健”变成“稳健中性”之后，已经不再提及了。而且在2017年的政府工作报告里，也没有提及“降低融资成本”（2016年提及了）。

　　政府重要文件表述上的差异，让人疑窦丛生。另外，计划只是计划，列入的未必实施，没有列入的也未必不实施。

　　有一点是肯定的，增加直接融资比例、为企业降杠杆是股市今年必须承担的任务。IPO提速已经开始，就连外资企业也获得了在A股发行上市的权利。

　　也就是说，从今年开始，中国股市的“花瓶时代”（中看不中用）必须结束，未来要给中国经济做顶梁柱。为此，市场必须稳定、活跃。但随着新股大量上市，未来估值走低也是必然的。

　　不宣而战的“注册制改革”事实上已经开始，中国股市将用三四年的时间跟国际市场对接估值。股市里永远都有赚钱机会，也不缺乏题材，但未来三四年却是散户最容易亏钱的时期，因为趋势性的下跌最迟在今年年底会到来。当然，台阶是一级一级地走下来的。走的太快，会摔跤，有前车之鉴，现在的监管层会小心谨慎。