肖磊：多出来的钱，为什么永远都在股市和楼市打转？

大参考

　　春节过后，股票市场缓慢推升，各板块都有不同程度的轮动炒作，但不过是些短期概念的资金热捧，没有形成持续性。然而，次新股的追逐热却一直保持，并成为股票市场中最为靓丽的概念题材，高换手率加上大幅拉升，“炒次新股”成了近期股票市场的投资神话。资金涌入次新股是不争的事实，而且当前还在继续着。

　　楼市同样出现短期交易火爆， 特别是在一些热点城市，不仅一线二线城市，还有一些三线城市也受资金追捧。抑制房价飙升，这些热点城市继续出台新的，并加码楼市的调整政策。资金涌入楼市，虽然不具有普遍性，但这与中央要加强楼市调控，抑制投机炒房的初衷有背离。然而，资金总是自由的，趋利的，所以，只要有获利炒作的预期和空间，就无法阻挡资金的涌入。

　　资金涌入次新股和楼市，哪个更持久？我们认为相比较而言，可能股市会更多的吸引资金驻足，而楼市的严控政策实施，则让资金难以获得更多的楼市炒作空间。

　　近几日，十几个热点城市继续加码楼市限购政策，方法虽然老套，无非是限制购房套数和限制贷款，但其目的不是限制刚需，而是限制炒房。因此，大额资金涌入某一城市囤积优质房源的机会少了，更多的是在二手房置换过程中，所制造的临时性需求增加和供给减少。这样的短期供需失衡是不能持续太久的，深圳、上海、合肥等之前一些热点城市出现的“有价无市”就是最好的证明。

　　当前市场上的资金是充裕的，不仅是货币M2的规模和增速依然够高，在技术层面上，银监会新主席郭树清的新银行经营管理监督，也受到市场的诸多期待。中国是以银行贷款为主要融资方式的间接金融融资市场，股市、债市的直接金融融资市场虽然正在高速发展，但依然无法替代银行贷款对中国实际经济增长的直接贡献。

　　但是，资金在金融体系内空转，造成资金服务实体经济效率低，资金错配，影子银行规模庞大，实体经济的实际融资成本高等问题非常突出。即使有货币M2的超大规模，其实际上对GDP的增长贡献却越来越低。因此，银监会主管银行业务体系，将会努力提高银行贷款服务实体经济的质量，减少资金空转和错配。

　　在资金管理上，银监会将努力“用好增量、盘活存量”，这就为我们找到近期资金充裕，涌入次新股和楼市的理由。正是将原来存在于金融体系内存量资金盘活，才使得近期即使有美联储加息，即使有中国外储减少，即使有央行窗口指导的利率提高，即使有货币M2增速预期调降，即使有资本市场扩融等等，都没有阻挡资金涌入次新股、楼市，以及之前火爆一时的大宗商品市场。

　　当前，市场中的资金是充裕的，且预期未来资金也依然充裕。涌入次新股和楼市是短期内的资金盲目选择。随着市场投资情绪趋于稳定，以及中国实体经济的稳步复苏，我们相信会有越来越多的资金进入股票市场，用占有股权的方式，来分享中国经济真实发展壮大的投资收益。所以，可持续性的安全投资选择，股票市场要优于楼市炒作。