肖磊：近期A股一个异动现象值得注意

大参考

　　在中国A股市场中，我们发现近期次新股、新股的放量飙升成为一个短暂的主流，即使有证监会主席刘士余关于IPO将保持当前发行节奏，用两三年解决“IPO堰塞湖”的信息传递，依然没有阻挡市场短线“热钱”疯炒一些新股的热情。我们分析，一个原因是证监会对新股IPO审核的严苛，促使了当前新上市股票的质量有一定的技术性保证。另一个是有较好的新股概念、较低的新股市盈率、较小的新股流通盘，以及较低的新股发行价格等等，都成为“热钱”可以短线爆炒的理由。

　　短线“热钱”甚至可以一度操控一只股票价格，使得在短期内接近或达到价格翻番，如顺丰控股、江阴银行等等。实际上，只要市场“热钱”的聚集规模能够达到新股、次新股流通市值的三分之一，这样的价格操控就可以实施。只要股票自身是有概念和市场热度可供投资者发挥和想象，一些“热钱”就敢于集中起来操控一支股票的短期价格。

　　最后，我们从此轮新股、次新股热炒的火爆中看到的另一个市场信息是流动性充裕。动辄十几亿，甚至几十亿的流通市值，在短期“热钱”的疯狂追逐下，可以在几周之内实现价格的大起大落。单从市值管理变化来看，就是要有50%——100%的财富波动。这是需要在市值推升的过程中，不断的有新的充裕资金参与其中的。而作为新股、次新股，显然在原有股东持股还没有解禁之前，所有的市场交易都是“散户”们（这里包括线上线下的IPO初始认购者）的短期行为。

　　“散户”们的资金充裕得到了验证，但对新股和次新股的追逐，显然是投机性交易目的占据主导。市场还是缺乏对优质股票资源的“长期占有”热情。当然，我们认为这与当前国内外媒体时常传播的“资产价格危机论”有关，主要是基于美股持续多年上涨，并短期透支美国实际经济增速和美国上市企业经营预期的争议。这是存在一定合理性的，特别是在技术图表的分析层面上。

　　但是，中国A股与美国股市存在着极大的不同。美国三大股指自08年金融危机以来均已实现3倍甚至4倍的涨幅。而中国A股，以上证指数为例，即使以当年的调整最低点1664点算起，到今天的3300点也不过才2倍，显然利用简单比较法来看，中国A股后市空间更大。不过中国股市有其特殊的地方，就是供给一直没有跟上，很多上市公司虽然很一般，但不乏资金追捧，整个A股相比美国等股市涨幅虽然不高，但估值依然要高于整体的香港和美国等地股市，因此没涨起来也是有原因的。

　　那么未来中国A股的上涨动力源何在？其流动性和优质上市公司的供给都很充裕，唯独缺乏公司业绩持续向好的证明和公司债务安全性的证明。我们认为，随着2016年公司财报的陆续公布，A股市场会很快找到上涨动力源，新股、次新股的投机热情，也将扩展到整个A股市场。但值得警惕的是，阶段性行情能维持多久，是否会在很短的时间内透支，而后再次下跌，也是值得注意的。