卧龙：2014年经历熊市最后一跌

大参考

　　对于投资者而言，最近一年中国股市的表现是令人沮丧的。2013年中国股市未料于年中再跌，大型股再创新低（例如上证50指数、沪深300指数），反应中国A股整体表现的巨潮1000指数（399311）亦险些跌破2012年底的低点。创业板指数（399102）表现最好，反应小型股指数的巨潮小盘指数（399316）亦有不错的表现。非常令人意外的是深圳B股指数（399108）竟然创出历史新高！确实是中国股市的奇葩。

　　大型股萎靡不振，小型股上喘下跳，市场通常的解释是市场资金不足，只能炒作小型股，对于大型股只能避之则吉。这是一方面原因，另一方面原因是大型股多于传统行业，中国经济转型，小型股中众多公司却属于新兴行业。因此小型股受到追捧不足为奇，尽管一些小型股市值已经相当大，但走势仍然偏强。我相信在熊市结束之前，此等趋势仍然持续。2007年10月大型股见顶，2010年11月中小板见顶，相隔三年时间，然则是否创业板即将见顶？观乎创业板指数自去年底的575点上升至今，目前最高点1292点，近期走势呈现类似三角形，以波浪理论分析之，大约是处于浪4阶段。10-125日平均线正逐步靠拢，通常亦是浪4的特征。未来将再创新高，则可能见顶。于是，大中小型股票均出现顶部，然后再进行熊市最后一跌？
　　
　　观察巨潮1000指数，近期两次上升均于2008年1月高点与2010年11月高点所形成阻力线遇阻回落。假设2010年11月高点跌至2012年底的2061点位浪A，则此后展开的反弹为浪B。浪B大致存在两种可能性：

　　一是较为悲观的走势，浪B只是一个水平三角形。2061-2745点位子浪a，2745-2089点为子浪b，2089-2690点为子浪c，2690点至今为子浪d。子浪d将延续至明年初，然后展开三角形的子浪e。当整个三角形浪B反弹结束之后，将展开浪C下跌，最终将跌破2012年底的2061点，以结束浪C。

　　二是中期较为乐观的走势。2061-2745点位子浪a，2745-2089点为子浪b，2089点展开子浪c上升。其中2089-2690点位c浪1，2690点以来的下跌是c浪2。料指数近期跌破11月低点之后可望结束c浪2，然后展开c浪3上升。如此则必然冲破2008年1月高点与2010年11月高点所形成阻力线。

　　但即使两种走势，未来的浪C均将跌破2012年12月低点2061点，区别在于2014年是否存在一段中期升浪。

　　股市存在10年周期。香港股市1987年见顶暴跌，1997年见顶暴跌，2007年仍然是见顶暴跌。中国股市第一次大型熊市的底部是1995年前后（第一个低点是1994年7月，第二个低点是1996年1月），第二次大型熊市的底部是2005年中，大约相隔10年。10年周期与经济周期的朱格拉周期长度相近（有关经济周期详细分析可参考今年5月25日拙作《经济周期与克强指数》）。一个朱格拉周期包含三个基钦周期。此前中国股市基钦周期的底部：1992年11月、1996年1月（间隔38个月）、1999年2月（间隔37个月）、2002年1月（间隔35个月）、2005年6月（间隔41个月）、2008年10月（间隔40个月）、2012年1月。2005年以来，中国已经经历了两个基钦周期，目前已经进入第三个基钦周期。以最短的35个月计算，2014年11月结束；以最长41个月计算，2015年6月结束。当此基钦周期结束，亦宣告2005年6月以来的朱格拉周期结束，将展开新的朱格拉周期。
　　
　　结合前述波浪分析，我以为，倘若2014年走势是上述第一种可能性，则此基钦周期的长度将较短，接近35个月，大约2014年底可结束；倘若2014年走势是上述第二种可能性，则此基钦周期的长度将较长，接近41个月，大约2015年第二季度结束。

　　中国股市整体而言，此轮熊市已经经历近六年时间，2014年将进入熊市最后阶段。我以为，一旦以创业板为代表的小型股见顶暴跌，将是熊市的最后一跌。